近日，鸣石国际总裁周晟受邀参加中信证券2024年度投资策略会，现场超4000人参加会议。在圆桌论坛环节，鸣石基金与国内优秀同行共话中国私募与海外资本配置中国，其中周晟就国内头部量化私募出海的机遇与挑战、海外资本如何看待国内资产的配置价值等话题表达了鸣石观点。

中信证券：近年来国内头部量化私募出海已经成为不可逆转的大趋势，鸣石国际（香港）是最早出海的头部量化私募之一，过去几年也取得了亮眼的投资业绩，请问鸣石基金出海的初衷是什么，私募行业出海会遇到哪些机遇与挑战？

鸣石周晟：通过这几年的努力和积累，不论在人才、数据的处理、算力、硬件、软件都达到了我们认为已经准备好迎接国际资本。

机遇方面我们目前能看到三个主要方向。第一点是商务方面，海外的资本也是资本，而且比起国内其实更大，配置需求充沛。中国是全球第二大资本市场，具备第二好的流动性，中国的管理人也非常优秀，我们通过出海可以迎接更多海外资本，不光着眼于国内也着眼于海外。

第二点是对外输出我们的投资观点。很多的机构在谈传统的一些投资方法，比如价值投资，言必提巴菲特，的确他们理论研究比我们深。通过走向海外有几个目的，一个是要对外输出我们的理论和方法，我们希望未来以后大家谈到中国的因子，也会谈到鸣石因子。另外，对于中国的一些因子，尤其碳排放上面应该占领一定的高度，这也是我们作为私募出海的目的之一。

第三个是把整个中国资本市场推出去。虽然这主要是上层建筑的功能，但作为微观上的私募基金的管理者，出海本质上是不断对全球投资人做投资者教育。私募出海的重要任务是将中国资本市场推向全球，让全球投资人认识到中国市场的配置价值。尽管面临地缘、贸易和技术等压力，但我们必须尽力消除海外投资人对中国的偏见和情绪，展示中国市场的潜力和机遇。

回到所谓的挑战这部分，近几年最大的挑战是国际形势的压力，但长期动量不会受影响。同时，不同合规监管、文化和治理要求可以视为挑战也可以视为机遇，促进自身进化。在私募基金方面，中国市场相对年轻，但出海经历可借助国外的知识经验加速成长。

中信证券：今年以来受到美联储加息，国际地缘政治等多重因素的影响，国际资金流动频繁，近阶段北上资金也开始变的保守起来，从海外资产角度来看，国内资产的配置价值是否正在减弱？当前的A股市场能为海外投资者担当什么样的配置角色？

鸣石周晟：第一点从流动性角度看，中国是必配资产。配置资产需看流动性、交易量和市场规模，中国市场日均交易量达1500亿美金，是全球第二大市场，流动性充足，小盘股流动性也很充分。

第二点是相关性，对于美股的投资应该如何去分散，中国是其中重要的一部分。我们测算了美股和全球新兴市场相关系数差不多在0.8左右，其实是高度相关的指数，并没有分散到任何的风险。反而与中国的相关性系数在0.3左右，并且这两年相关性在进一步下降，是极好分散投资风险的机会。

第三点是收益。标普500过去十年表现不错，但它的收益是用较高波动换来的。如果我们把明晟综合在岸指数的10%放进去，我们会发现风险降低，而收益上升。即使被动配置中国指数，也能提高整个投资组合的风险调整后收益。如果配置像在座几位嘉宾作为管理人的基金，这个数字会进一步优化，大大变好。

所以我们的观点非常鲜明的，无论如何应该配置中国，不应该放弃中国这个市场。